Tross de synkende aksjekursene er det stadig omr\u00e5der, hvor den framtidige veksten er til \u00e5 f\u00e5 \u00f8ye p\u00e5. Serviceselskap innenfor oljeindustrien er ett av dem.
\nUsikkerheten omkring de makro\u00f8konomiske fremtidsutsiktene er st\u00f8rre enn sett lenge, og inntjeningsestimatene blir fortsatt nedjustert.
\nSom hard pr\u00f8vet aksjeinvestor kan det i disse tidene v\u00e6re vanskelig \u00e5 se hvorfor man overhodet skal investere i aksjer.
\nSvaret er, at for mange aksjer er de dystre fremtidsutsiktene allerede avspeilt i prisen i dag.
\nUtfordringen som investor er \u00e5 finne de virksom-varmene hvor det likevel ikke kommer til \u00e5 g\u00e5 s\u00e5 skitt, som de aktuelle kursniv\u00e5a p\u00e5byr.
\nIngen g\u00e5r ram forbi
\nUnder en aksjekrise, som den vi n\u00e5 er vitner til, g\u00e5r ingen selskap ram forbi.
\nFundamentale dyder som verdiansettelse tilsidesettes og fokus flyttes utelukkende til reduksjon av risiko.
\nAksjer er per definisjon en risikabel aktivklasse, og derfor selges det ut fra alle hyller, n\u00e5r risikoaversjonen stiger.
\nUaktet, at ikke alle selskap p\u00e5virkes likt av den aktuelle kredittkrisen.
\nVi mener likevel fortsatt at det finnes en rekke sektorer med utsikt til en fornuftig framtidig inntjeningsvekst.
\nSelskap, som lever av \u00e5 gi service oljeprodusentene, er ett av de omr\u00e5dene hvor siktbarheten omkring den framtidige veksten er ganske h\u00f8y.
\nMaktbalansen skifter
\nMens oljesindustriens ubestridte konger tidligere var de store internasjonale oljeselskapene som BP og Shell, er maktbalansen i dag flyttet over til de givende service underleverand\u00f8rene.
\nOljeprodusentene har grovt sagt outsource alle andre funksjoner enn lik \u00e5 drive produksjonen fra eksisterende felt.
\nDerfor ligger kjernekompetanser s\u00e5 som seismiske unders\u00f8kelser, pr\u00f8veboringer, stimulering av modne felt etc. i dag hos separate olje-service selskap.
\nDisse selskap sitter dermed p\u00e5 den avgj\u00f8rende kunnskapen og de teknologiske kompetansene, som oljeprodusentene skal bruke for fortsatt \u00e5 kunne bygge ut produksjonen, og dermed er de blitt hele sektorens livsnerve for framtidige vekst.
\nDen ene d\u00f8den…
\nUtfordringene for de internasjonale oljeselskapene er mange. Dels kjemper de med at st\u00f8rstedelen av den eksisterende produksjonen kommer fra eldre felt, som har ett naturlig \u00e5rlig fall p\u00e5 knapp 5 prosent
\nFor \u00e5 fors\u00f8ke \u00e5 opprettholde produksjonen fra disse feltene skal br\u00f8nnene i stigende grad stimuleres, hvilket gir mer arbeid til service-selskapene.
\nDessuten kjemper oljeprodusentene med \u00e5 erstatte den eksisterende produksjonen. Funnet av nye reserver har mer enn svor ved \u00e5 holde tritt med produksjonen, og dermed eroderes de framtidige mulighetene for vekst.
\nSom en konsekvens herav har oljeprodusentene p\u00e5 det siste \u00f8kt sine budsjett for ny etterforskning med mer enn 20 prosent, hvilket giver serviceselskapene kronet dager p\u00e5 tvers av hele verdikjeden.
\nOljeprodusentene presses ytterlig av at det gjennomsnittlige funnet pr. boret oljebr\u00f8nn blir mindre og mindre, liksom etterforskningen og de etterf\u00f8lgende produksjonsforholdene blir mer og mer krevende.
\nDermed stiger enhetskostnadene, hvilket betyr at oljeprodusentene f\u00e5r f\u00e6rre servicesytelser for den samme summen penger. Igjen er oljeprodusentenes problemer positivt for leverand\u00f8rene av servicesytelsene.
\nReservene svinner
\nDen st\u00f8rste utfordringen for de internasjonale oljeprodusentene er imidlertid adgangen til nye reserver.
\nGjennom de siste 25 \u00e5rene har OECD-landenes andel av verdenens oljeserver v\u00e6rt jevnt synkende – og det er intet tegn p\u00e5 at tendensen snur.
\nMer enn 3\/4 av verdenens oljereserver ligger i dag i hendene p\u00e5 OPEC, og de statskontrollerte oljeselskapene i disse landene er dermed blitt en betydelig maktfaktor.
\nLegg dit de statskontrollerte oljeselskapene i Kina, Russland, Brasil og Mexico og bildet av en oljeindustri dominert av statlige selskap er intakt.
\nKonsekvensen er, at det blir stadig vanskeligere for de store internasjonale (vestlige) oljeprodusenter \u00e5 skape vekst i fremtiden, da adgangen til nye lett tilgjengelig reserver er forholdsvis begrenset.
\nVeksten m\u00e5 skje via samarbeid med statlige selskap, og her er det sistnevnte, som har fatt i den lange enden.
\nVi har allerede sett resultatet, nemlig h\u00f8yere skatter eller \u00f8kt andel av produksjonen til statene, som ogs\u00e5 vil ha del i gevinstene ved de h\u00f8ye oljeprisene.
\nInvesteringsm\u00e6ssig betyr disse tendensene at vi tross den h\u00f8ye oljeprisen ikke er voldsomt positive p\u00e5 de store internasjonale oljeselskapene.
\nFremtidsutsiktene er derimot noe lysere for statskontrollerte Petro-bras fra Brasil og Petrochina fra Kina.
\nOg vinneren er…
\nDe helt store vinnerne blir imidlertid serviceselskapene. De beskrevet tendensene i retning av \u00f8kte etterforskning og \u00f8kte service betyr at serviceselskapene over de kommende \u00e5rene vil oppleve overnormal h\u00f8y vekst.
\nN\u00e5 er et godt selskap med solide fremtidsutsikter jo ikke n\u00f8dvendigvis det samme som en god aksje, da det altavgj\u00f8rende filtene alltid er verdiansettelsen. Dvs. om den framtidige veksten allerede er avspeilt i kursen.
\nMen ovenp\u00e5 de siste m\u00e5nedenes markante kursfalla er det for en del av serviceselskapene oppst\u00e5tt store diskrepanser mellom den realistiske framtidige veksten og den veksten som er avspeilt i dagens kurser.
\nTeksten du akkurat har lest er oversatt fra engelsk og kan inneholde opplysninger som ikke gjelder for norske forhold.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Tross de synkende aksjekursene er det stadig omr\u00e5der, hvor den framtidige veksten er til \u00e5 f\u00e5 \u00f8ye p\u00e5. Serviceselskap innenfor oljeindustrien er ett av dem. Usikkerheten omkring de makro\u00f8konomiske fremtidsutsiktene er st\u00f8rre enn sett lenge, og inntjeningsestimatene blir fortsatt nedjustert. Som hard pr\u00f8vet aksjeinvestor kan det i disse tidene v\u00e6re vanskelig \u00e5 se hvorfor man […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[287],"tags":[],"class_list":["post-1064","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-samfunn"],"yoast_head":"\n