25.01.2008
\nRegnskapssesongen i USA er skutt i gang. Tapene er store, men mange selskap overrasker positiv.
\nRegnskapssesongen i USA er som bekendt skutt i gang, og 140 ut av S&P 500 selskapene har avlagt regnskap. Det samlet resultatet er ikke akkurat prangende. Inntjeningsveksten har v\u00e6rt -44,5 %! (Q4 2007 Vs. Q4 2006).
\nDet er dette, som trekker overskriftene. F\u00e5 \u00f8nsker \u00e5 dykke lengre ned i detaljene for \u00e5 f\u00e5 et mer nyansert bilde.
\nSyndene er ikke overraskende finanssektoren og husbyggerne. \u00d8vrige omr\u00e5der, hvor inntjeningsveksten er verdt \u00e5 hefte seg ved, er:
\nStabilt forbruk: s 3,7 %
\nEnergi: s 17 %
\nPharma: s 12,4 %
\nIndustri: s15,4 %
\nIT: s22,4 % 61
\n% av selskap overrasker positiv
\nAlt sammen ganske glimrende resultat. Interessant er det ogs\u00e5, at 85 selskap har overrasket positiv, 19 som forventet og 36 negativt. Det vil si at den s\u00e5kalte «surprise-faktoren» tilte til den positive siden. Men hvem hefter seg ved dette?
\nHva s\u00e5 med banksektoren? Som nevnt ser det anstrengt ut. Bildet er likevel mye forstyrret ved at det er gigantiske balanseposter, som trekkes inn over resultatoppgj\u00f8ret. Renser vi for disse gigantpostene, og dveler ved de klassiske tapene og hensettinger, som det l\u00f8pende avsettes midler til ser det knapt s\u00e5 dramatisk ut.
\nI gjennomsnitt p\u00e5 hele banksektorens l\u00e5neportef\u00f8lje er tapene steget med ca. 1 % poeng i fht. samme periode siste \u00e5r. Dette var ventet, og overrasker ikke. Faktisk g\u00e5r det flere steder bedre enn ventet. Bl.a. hos Citi Group og HSBC.
\nMarkedet utenfor USA utgj\u00f8r mer enn 50 % og vokser i et ganske h\u00f8yt tempo. Forrentningen f\u00f8r ekstraordin\u00e6re tap (dvs. inkl. l\u00f8pende tap og hensettinger) utvikler seg ganske positiv.
\nUtmattning er PRiset inn
\nHva s\u00e5 med disse enorme tapene blant bankene? Kan vi tillate oss \u00e5 rense for disse? I sakens natur kan tapene ikke bel\u00f8pe seg til disse summene i all evighet, da CDO-l\u00e5ne-portef\u00f8ljen er blitt markant nyskrevet.
\nLikeledes er det kommet nye direkt\u00f8rer i flere av de helt store bankene – bl.a. Merrill Lynch, Citi Group og Bear Stearns. I den forbindelsen er det meget naturlig, at det blir gjort rent bord.
\nDette er ikke ensbetydende med at det ikke kan komme flere nedskrivninger, da markedet for strukturerte produkter, fortsatt ikke er velfungerende. V\u00e5re bud er likevel, at vi meget vel kan se at mange av disse nedskrivningene i et visst omfang blir tilbakef\u00f8rt i de kommende \u00e5rene i takt med at markedet kommer til \u00e5 fungere igjen.
\nDet samlet bildet er slik, at det ser mye utfordret ut p\u00e5 overskriftniv\u00e5. Som bekendt finnes nyansene likevel i detaljene – som f\u00e5 i disse dagene interesserer seg for. Og her ser det mer fornuftig ut. USA-utmattning er evident, men det er PRiset til noe, som er mye verre. Minn p\u00e5 at markedet jo allerede har nyskrevet verdiene av den amerikanske banksektoren med 40 % siden januar 2007.
\nInvestorene har nedjustert
\nAnalytikernes forventninger til 2008-inntjeningen er fortsatt for h\u00f8y, og m\u00e5 nedrevideres. Det er likevel verdt \u00e5 minne p\u00e5 at det er investorene og ikke analytikerne, som sitter med pengene. Og investorene har nedjustert sine forventninger til en som varer lenger resesjon, ellers var markedet ikke falt i det omfanget som vi har sett. S\u00e5 det er god grunn til \u00e5 investere i aksjemarkedet. Det er PRiset til dommedag.
\nDette er som bekendt ikke ensbetydende med at det ikke kan falle attp\u00e5til. Men vi kan i hvert fall konstatere at verdiene er det, og mange er p\u00e5 tilbud – men ikke opph\u00f8rssalg.
\nTeksten du akkurat har lest er oversatt fra engelsk og kan inneholde opplysninger som ikke gjelder for norske forhold.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
25.01.2008 Regnskapssesongen i USA er skutt i gang. Tapene er store, men mange selskap overrasker positiv. Regnskapssesongen i USA er som bekendt skutt i gang, og 140 ut av S&P 500 selskapene har avlagt regnskap. Det samlet resultatet er ikke akkurat prangende. Inntjeningsveksten har v\u00e6rt -44,5 %! (Q4 2007 Vs. Q4 2006). Det er dette, […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[287],"tags":[],"class_list":["post-1070","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-samfunn"],"yoast_head":"\n