Mer enn halvdelen av gangene treffer analytikerne skjevt i sine forutsigelser. Forklaringen er flokkmentalitet og fokus p\u00e5 andre faktorer enn prisen.
\nLa oss innledningsvis sl\u00e5 fast at forskning peker p\u00e5 at aksjeanalytikere bidrar positiv til et mer informativt og effektivt aksjemarked.
\nMen det er n\u00f8dvendig alltid \u00e5 forholde seg kritisk til kvaliteten av den varen man som investor betaler for.
\nAnalytikerne og oraklet
\nDet moderne mennesket anser seg for \u00e5 st\u00e5 p\u00e5 toppen av sivilisasjonen.
\nMeg tyder likevel p\u00e5 at vi i h\u00f8y grad lever p\u00e5 en illusjon. Likheten mellom den moderne tidens analytiker og det knapp 3000 \u00e5rene gamle Oraklet i Delfi er p\u00e5 mange m\u00e5ter sl\u00e5ende:
\n*
\nBegge besitter n\u00e6rest gurustatus
\n*
\nDagens investorer valfarter til analytikeren for \u00e5 f\u00e5 r\u00e5d, som datidens krigsherrer og kj\u00f8pmenn valfartet til oraklet
\n* Begge tjener store summer p\u00e5 \u00e5 forutse framtiden
\n* Begge bruker passe vage formuleringer, s\u00e5 de ikke kan klandres, hvis forutsigelsen ikke inntreffer
\nKunne det v\u00e6re deg?
\nVi s\u00f8ker en aksjeanalytiker til et selvstendig og utfordrende jobb. Dine prim\u00e6re arbeidsoppgaver best\u00e5r i at:
\n*
\nUtarbeide virksomhet- og bransjeanalyser
\n* Utarbeide aksjeanbefalinger
\n* Bes\u00f8ke virksomheter og delta p\u00e5 konferanser
\nDette stillingsoppslag er naturligvis et tenkt eksempel. Ikke desto mindre utgj\u00f8r de tre punktene krumtappen i mange analytikeres daglige arbeid.
\nHvert dag sitter tusenvis av aksjeanalytikere og s\u00f8ker etter «den gode investeringen». Dommen er kontant og kompromissl\u00f8s: I all sin enkelthet kan analytikeren k\u00e5res som en suksess eller fiasko.
\nEn eksakt vitenskap?
\nRedskapene til \u00e5 finne den perfekte investeringen er mangfoldige. Sofistikerte verdiansettelsesmodeller, kraftfulle datamaskiner og samtaler med virksomhetenes toppledelse, leverand\u00f8rer og kunder inng\u00e5r alle i en avansert symbiose.
\nForutsetningene for \u00e5 treffe flekk burde derfor v\u00e6re bedre enn noensinne f\u00f8r. Resultatet av denne disiplinert innsatsen er likevel mildt sagt nedsl\u00e5ende. Tre forhold gj\u00f8r seg s\u00e6rlig gjeldende 55 (Kilde: Womack, Kent L: The Value Added by Equity Analysts, AIMR 2000).
\n*
\n% av gangene treffer analytikere skjevt med mer enn 10 %
\n* Feilmarginen er stigende, jo lengre tidshorisonten er.
\n* Analytikere er i gjennomsnitt for optimistiske.
\nResultatet b\u00f8r f\u00e5 enhver ambisi\u00f8s og \u00e6rekj\u00e6r analytiker til \u00e5 foreta en selvransakelse. Hvorfor er evnen til \u00e5 forutsi s\u00e5 ringe – til tross for de fleste redskapene?
\nFlokkdyr med mansjettknapper
\nMeg tyder p\u00e5 at en av grunnene til den skuffende forutsigelseevnen skyldes «flokkmentalitet» blant analytikere. ( Kilde: Olsen, Robert A.: Implication grynt Herding Behavior for Earnings Estimati-on, Risk Assessment and Stock Returns, Financial Analyst Journal 1996).
\nForskning har vist at analytikere har en tilb\u00f8yelighet til \u00e5 rette inn etter flertallet. Til tross for uenighet med flertallet vil en analytiker ofte legge seg i n\u00e6rheten av gjennomsnittet.
\nSuksess for den enkelte blir dermed \u00e5 v\u00e6re tett p\u00e5 gjennomsnittet – fremfor \u00e5 v\u00e6re tett p\u00e5 det riktige resultatet. Vi analytikere kan ogs\u00e5 v\u00e6re redd…
\nKj\u00e6rlighet gj\u00f8r blind
\nEt viktig element i en analytikers daglige virke best\u00e5r i \u00e5 reise n\u00e6r og fjernt for \u00e5 bes\u00f8ke virksomheter. Disse bes\u00f8k er en effektiv m\u00e5te \u00e5 oppn\u00e5 kjennskap til virksomheter og sin toppledelse.
\nDessverre har det enda ikke v\u00e6rt mulig \u00e5 dokumentere at fysisk «n\u00e6rkontakt» med virksomheten har skapt bedre utbytter.
\n\u00c5rsaken kan v\u00e6re, at analytikere ganske enkelt blir tatt med storm. Som «retoriske geni» – med et stort kjennskap til hvad det \u00f8nskes h\u00f8rt – kan bedriftsledere v\u00e6re sanne folkeforf\u00f8rere.
\nKonsekvensen kan v\u00e6re fatal: Fokus fjernes fra aksjen. Virksom-varmen kan v\u00e6re noks\u00e5 god, men det er aksjen, som gir utbyttet.
\nSpeilbildet er din verste fiende
\nDa psykologen Daniel Kahneman sammen med \u00f8konomen Ver-non L. Smith i 2002 fikk tildelt Nobelprisen i \u00f8konomi, ble det endelig akseptert, at den menneskelige psykologien spiller inn p\u00e5 de finansielle markedene.
\nBehavorial Finance ble den nye teorien d\u00f8pt. I all sin enkelhet bygger denne «atferdsfinansen» p\u00e5 at de finansielle markedene ogs\u00e5 styres av f\u00f8lelser.
\nAt analytikere styres av emosjonell atferd er bare naturlig. Knapt 3000 \u00e5r skulle det g\u00e5, f\u00f8r den finansielle verdenen ville erkjenne at vi tross alt bare er mennesker og dermed ikke besitter absolutt innsikt, men ligger under for v\u00e5re menneskelige natur.
\nEndelig kunne Oraklet i Delfis to uomtvistelige premisser – «Kend dig selv» og «Intet til Overm\u00e5l» offiselt bli tilf\u00f8yd den finansielle litteraturen. Ringen synes dermed lukket.
\nInvestor – kjenn deg selv
\nV\u00e5re holdning er klar: Fundamentalanalyse er den mest presise metoden til \u00e5 fastlegge en aksjes «sanne» verdi: Inntjeningsevnen og kursutviklingen skal henge sammen.
\nVi vedkjenner oss likevel i h\u00f8y grad, at menneskets psykologi driver de finansielle markedene p\u00e5 kort sikt. Kilden til suksess ligger dermed i evnen til \u00e5 gjennomskue n\u00e5r markante reaksjoner er basert p\u00e5 fundamentale forhold, og n\u00e5r de er styrt av irrasjonell atferd.
\nTeksten du akkurat har lest er oversatt fra engelsk og kan inneholde opplysninger som ikke gjelder for norske forhold.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Mer enn halvdelen av gangene treffer analytikerne skjevt i sine forutsigelser. Forklaringen er flokkmentalitet og fokus p\u00e5 andre faktorer enn prisen. La oss innledningsvis sl\u00e5 fast at forskning peker p\u00e5 at aksjeanalytikere bidrar positiv til et mer informativt og effektivt aksjemarked. Men det er n\u00f8dvendig alltid \u00e5 forholde seg kritisk til kvaliteten av den varen […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[73],"tags":[],"class_list":["post-830","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-aksjer"],"yoast_head":"\n