En opsjon kan kort defineres som en rett til \u00e5 kj\u00f8pe eller selge noe til
\nen fastsatt pris innen eller p\u00e5 et bestemt tidspunkt i fremtiden.
\nMan kan b\u00e5de kj\u00f8pe og utstede (eller selge) opsjoner. Kj\u00f8peren betaler
\nfor retten til \u00e5 benytte seg av opsjonen, mens utstederen mottar penger
\nfor \u00e5 forplikte seg til \u00e5 innfri opsjonen dersom kj\u00f8peren \u00f8nsker \u00e5
\nbenytte seg av den.
\nP\u00e5 Oslo B\u00f8rs handles det opsjoner p\u00e5 aksjer, dette er aksjeopsjoner.
\nOpsjoner som gir retten til \u00e5 kj\u00f8pe aksjer, kalles CALLer (eller
\nKJ\u00d8PSopsjoner), og opsjoner som gir retten til \u00e5 selge aksjer, kalles
\nPUTer (eller SALGSopsjoner).
\nDet handles ogs\u00e5 CALLer og PUTer p\u00e5 aksjeindeksen OBX, dette er
\ns\u00e5kalte indeksopsjoner. OBX-indeksen er sammensatt av de 25 mest
\nomsatte aksjene p\u00e5 Oslo B\u00f8rs, og vil i stor grad f\u00f8lge bevegelsene til
\naksjemarkedet generelt eller den s\u00e5kalte hovedindeksen, OSEBX.
\nOBX-indeksen kan ikke kj\u00f8pes og selges p\u00e5 samme m\u00e5ten som aksjer,
\nog opsjoner p\u00e5 indeksen gir derfor rett til et kontantoppgj\u00f8r avregnet
\nsom om du hadde kj\u00f8pt eller solgt indeksen. Denne brosjyren vil
\nhovedsakelig fokusere p\u00e5 aksjeopsjoner.<\/p>\n
Et fungerende opsjonsmarked krever at opsjonene har standardiserte
\nvilk\u00e5r. Det betyr at alle opsjoner i en opsjonsserie har de samme
\nvilk\u00e5rene, slik at investorene alltid vet eksakt hvilke rettigheter og
\nplikter som f\u00f8lger med opsjonene. Standardiseringen gj\u00f8r det mulig \u00e5
\nprise opsjonene i et opsjonsmarked slik at de kan v\u00e6re gjenstand for
\nl\u00f8pende handel. Vilk\u00e5rene bestemmer f\u00f8lgende:
\nUnderliggende
\nDen aksje eller aksjeindeks opsjonen gjelder. Hver opsjon, eller
\nopsjonskontrakt, gjelder normalt 100 underliggende enheter.
\nAksjederivater handles i blokker p\u00e5 10 kontrakter, mens det i indeksderivatene
\nkan handles en enkelt kontrakt. En investor som kj\u00f8per 10
\nCALLer til kr 6 pr aksje, m\u00e5 betale totalt kr 6.000, dvs. 10 opsjoner x 100
\nunderliggende aksjer x kr 6.
\nInnl\u00f8sningskursen
\nDen kursen kj\u00f8peren av opsjonen har rett til \u00e5 kj\u00f8pe eller selge de
\nunderliggende aksjene til. Innl\u00f8sningskursene er bestemt p\u00e5 forh\u00e5nd
\nmed intervaller p\u00e5 omtrent 10 %.
\nBortfall
\nTidspunktet hvor rettighetene og pliktene ved opsjonen ikke lenger
\ngjelder. Aksjeopsjoner noteres normalt hver 3. m\u00e5ned og handles da
\nmed maksimalt 6 m\u00e5neders l\u00f8petid, mens indeksopsjoner noteres hver
\nm\u00e5ned og handles da med maksimalt 3 m\u00e5neders l\u00f8petid (l\u00f8petid er
\ntidsperioden frem til opsjonens bortfallsdag). Bortfallsdagen er normalt
\n3. torsdag i bortfallsm\u00e5neden.<\/p>\n
Gevinst eller tap p\u00e5 opsjoner kan realiseres ved innl\u00f8sning, stengning
\neller bortfall.
\nInnl\u00f8sning
\nInnl\u00f8sning kan kun foretas av den som kj\u00f8per opsjoner. Kj\u00f8peren benytter
\nseg da av sin rett til \u00e5 kj\u00f8pe aksjer (CALL) eller selge aksjer (PUT). For
\naksjeopsjoner kan innl\u00f8sning skje n\u00e5r som helst i opsjonens l\u00f8petid,
\nmen er vanligst p\u00e5 eller umiddelbart f\u00f8r opsjonens bortfallsdag.
\nInnl\u00f8sning kan kun skje p\u00e5 kj\u00f8perens initiativ. Dersom en utsteder blir
\ninnl\u00f8st, vil pliktene ved opsjonen bortfalle etter at de er utf\u00f8rt.
\nStengning
\nB\u00e5de kj\u00f8per og utsteder av opsjoner kan n\u00e5r som helst i l\u00f8petiden realisere
\ngevinst eller tap ved \u00e5 stenge opsjonen. Dette gj\u00f8res ved at kj\u00f8peren av en
\nopsjon selger den i opsjonsmarkedet, eller at utstederen kj\u00f8per
\nopsjonen tilbake i markedet. Dette er den vanligste og enkleste m\u00e5ten \u00e5
\nrealisere gevinst eller tap p\u00e5.
\nBortfall
\nAksjeopsjoner kan innl\u00f8ses hver dag t.o.m. bortfallsdagen.
\nIndeksopsjoner vil kun bli innl\u00f8st automatisk p\u00e5 bortfallsdagen (dersom
\nde har verdi). Kj\u00f8perens rettigheter faller da bort og utstederen er ikke
\nlenger forpliktet i henhold til opsjonen.<\/p>\n
CALL-opsjoner p\u00e5 aksjer gir kj\u00f8peren retten til \u00e5 kj\u00f8pe de underliggende
\naksjene til avtalt innl\u00f8sningskurs frem t.o.m. bortfallsdagen.
\nDersom en investor tror at kursen p\u00e5 den underliggende aksjen skal stige i
\nl\u00f8pet av n\u00e6rmeste fremtid, kan han kj\u00f8pe CALLer. Stiger aksjen som
\nantatt, vil han kunne kj\u00f8pe aksjen billigere via opsjonsmarkedet enn i
\naksjemarkedet. Dette kan han gj\u00f8re ved \u00e5 innl\u00f8se opsjonene. Han
\nkrever da gjennom sin megler \u00e5 f\u00e5 kj\u00f8pe de underliggende aksjene til
\ninnl\u00f8sningskursen som da vil v\u00e6re lavere enn aksjekursen. Gevinsten
\nrealiseres ved \u00e5 selge aksjene med en gang i aksjemarkedet til en
\nh\u00f8yere kurs.
\nDen vanligste og mest effektive m\u00e5ten \u00e5 realisere opsjonsgevinsten p\u00e5
\ner allikevel \u00e5 selge opsjonene i opsjonsmarkedet. Premien, dvs kursen,
\np\u00e5 CALLene vil nemlig endre seg i samme retning som den underliggende
\naksjekursen. Dersom aksjekursen stiger, vil ogs\u00e5 CALLene stige i verdi,
\nog investoren vil dermed kunne selge CALLene til en h\u00f8yere kurs enn
\nhan betalte.
\nG\u00e5r det gal vei og aksjen faller, er det potensielle tapet begrenset til
\ninvesteringen, dvs. opsjonspremien. Derimot trenger ikke investoren
\nvente til CALLen blir verdil\u00f8s. Skj\u00f8nner han at det b\u00e6rer galt avsted,
\nkan han minimere tapet ved \u00e5 selge opsjonen i opsjonsmarkedet f\u00f8r den
\nmister all verdi.
\nI noen tilfeller er det v\u00e6re vanskelig \u00e5 finne en investor med motsatt
\nmarkedstro som er villig til \u00e5 utstede (kj\u00f8pe) de opsjonene en annen
\ninvestor \u00f8nsker \u00e5 kj\u00f8pe (utstede). Market makere i derivatmarkedet
\n(som gjerne handler ut fra andre motiver enn det en investor antas ha i
\neksemplene i denne brosjyren) g\u00e5r da gjerne inn \u00e5 kj\u00f8per eller utsteder
\nde opsjonene investorene \u00f8nsker. Market makernes funksjon er kort
\nbeskrevet i et senere avsnitt.<\/p>\n
Utstederen av CALL-opsjoner p\u00e5 aksjer er forpliktet til \u00e5 selge de
\nunderliggende aksjene til innl\u00f8sningskursen innen eller p\u00e5
\nbortfallsdagen dersom kj\u00f8peren benytter seg av opsjonen.
\nDen som utsteder eller selger CALLer tror at aksjekursen skal falle svakt
\neller holde seg p\u00e5 samme niv\u00e5 ut opsjonens l\u00f8petid. Ved \u00e5 utstede en
\nCALL mottar investoren opsjonspremien og oppn\u00e5r dermed muligheten
\ntil avkastning i et stille eller fallende marked. Utstederen har derimot
\nplikt til \u00e5 oppfylle vilk\u00e5rene ved opsjonen dersom opsjonen blir innl\u00f8st
\nav kj\u00f8peren. Dvs. at dersom opsjonene blir innl\u00f8st, m\u00e5 utstederen selge
\nde underliggende aksjene til innl\u00f8sningskursen. Hvis investoren ikke
\neier aksjene, m\u00e5 de f\u00f8rst kj\u00f8pes i aksjemarkedet og s\u00e5 selges til
\ninnl\u00f8sningskursen.
\nTapet som kan oppst\u00e5 for utstederen er tiln\u00e6rmet ubegrenset, fordi
\naksjen teoretisk sett kan stige uendelig h\u00f8yt. P\u00e5 grunn av denne
\nrisikoen, er en utsteder n\u00f8dt til \u00e5 stille sikkerhet for sine forpliktelser
\nslik at avtalen er sikret oppfyllelse. Utstederen har dog alltid mulighet
\ntil \u00e5 stenge sin posisjon ved \u00e5 kj\u00f8pe tilbake opsjonen i markedet f\u00f8r
\ntapet blir for stort.
\nAvkastningskurven til en utstedt CALL er et eksakt speilbilde av en
\nkj\u00f8pt CALL. En investor som eier 1000 ABC-aksjer, tror at aksjen
\nvil st\u00e5 stille eller falle litt fra dagens kurs p\u00e5 kr 70. Han utsteder
\nderfor 10 ABC70CALL, dvs. CALLer med innl\u00f8sningkurs 70, og
\nforplikter seg dermed til \u00e5 selge 1000 ABC-aksjer til kr 70 dersom
\nopsjonene blir innl\u00f8st. For dette mottar han opsjonspremien p\u00e5 kr
\n4 pr aksje eller totalt kr 4.000.
\nDersom kursen p\u00e5 ABC-aksjen er under 70 p\u00e5 bortfallsdagen vil
\nikke opsjonene bli innl\u00f8st, fordi aksjene kan kj\u00f8pes billigere i
\naksjemarkedet. Opsjonene vil da bortfalle verdil\u00f8se og utstederen
\nf\u00e5r beholde den mottatte opsjonspremien p\u00e5 kr 4.000.
\nP\u00e5 aksjekurser over 70 vil opsjonene bli innl\u00f8st og utstederen m\u00e5
\nselge aksjene sine til kr 70. P\u00e5 aksjekurser mellom 70 og 74, vil
\nutstederen fremdeles beholde deler av opsjonspremien og vil
\ns\u00e5ledes ikke tape penger selv om han blir innl\u00f8st.
\nP\u00e5 aksjekurser over 74 vil han tape p\u00e5 sin investering, fordi aksjene
\ner mer verdt i aksjemarkedet enn det han m\u00e5 selge dem for.
\nTapet blir da forskjellen mellom aksjenes kj\u00f8ps- og salgskurs
\nfratrukket den mottatte opsjonspremien. Tapet som potensielt kan
\noppst\u00e5, er ubegrenset.
\nInvestoren kan realisere gevinst eller tap f\u00f8r bortfall hvis han er
\nusikker p\u00e5 utviklingen og derfor \u00f8nsker \u00e5 bli kvitt forpliktelsene
\nknyttet til opsjonene. Hvis ABC-aksjen \u00e9n uke etter utstedelsen av
\nopsjonene st\u00e5r i kr 75, vil premien p\u00e5 hver CALL ha steget til
\nomtrent kr 7. Han aner at den underliggende aksjen kan stige
\nenda mer og vil derfor realisere tapet f\u00f8r det blir st\u00f8rre.
\nInvestoren kj\u00f8per da tilbake opsjonene i markedet til kr 7 pr aksje
\nog realiserer dermed et tap p\u00e5 kr 3.000, dvs. den mottatte
\nopsjonspremien p\u00e5 kr 4.000 fratrukket utlegget p\u00e5 kr 7.000 for \u00e5
\nkj\u00f8pe opsjonene tilbake.<\/p>\n
PUT-opsjoner gir kj\u00f8peren rett til \u00e5 selge de underliggende aksjene til
\ninnl\u00f8sningskursen innen eller p\u00e5 bortfallsdagen.
\nDersom en investor tror at aksjen skal falle i n\u00e6rmeste fremtid, kan han
\nkj\u00f8pe PUTer. Faller aksjen som antatt, vil han kunne selge aksjen dyrere
\nvia opsjonsmarkedet enn i aksjemarkedet. Dette kan han gj\u00f8re ved \u00e5
\ninnl\u00f8se opsjonene. Han krever da gjennom sin megler \u00e5 f\u00e5 selge de
\nunderliggende aksjene til innl\u00f8sningskursen, som p\u00e5 det tidspunktet vil
\nv\u00e6re h\u00f8yere enn markedskursen. Dersom han ikke allerede eier
\naksjene, kan han realisere gevinsten ved \u00e5 kj\u00f8pe aksjene i
\naksjemarkedet for s\u00e5 straks \u00e5 selge dem til den h\u00f8yere
\ninnl\u00f8sningskursen.
\nImidlertid vil investoren som regel realisere gevinsten ved \u00e5 selge
\nPUTen i opsjonsmarkedet til en h\u00f8yere kurs enn den han betalte.
\nPremien p\u00e5 PUTen vil nemlig endre seg i motsatt retning av den
\nunderliggende aksjekursen. Faller aksjen, stiger PUTen i verdi og
\nomvendt.
\nDet potensielle tapet ved kj\u00f8p av PUTer er ogs\u00e5 begrenset til
\nopsjonspremien. Derimot kan investoren selge PUTen i
\nopsjonsmarkedet f\u00f8r opsjonen blir verdil\u00f8s. Han kan dermed realisere
\ntapet f\u00f8r det blir for stort.<\/p>\n
Utstederen av PUT-opsjoner p\u00e5 aksjer er forpliktet til \u00e5 kj\u00f8pe de
\nunderliggende aksjene til innl\u00f8sningskursen innen eller p\u00e5
\nbortfallsdagen, dersom kj\u00f8peren benytter seg av opsjonen.
\nUtstederen av PUTer tror at aksjekursen skal stige svakt eller holde seg p\u00e5
\nsamme niv\u00e5 ut opsjonens l\u00f8petid. Ved \u00e5 utstede en PUT mottar investoren
\nen opsjonspremie og oppn\u00e5r dermed muligheten til avkastning i et stille
\neller stigende marked. Til gjengjeld har utstederen plikt til \u00e5 kj\u00f8pe de
\nunderliggende aksjene til innl\u00f8sningskursen dersom PUTen skulle bli
\ninnl\u00f8st. Hvis PUTen ikke blir innl\u00f8st, vil den bortfalle verdil\u00f8s og
\nutstederen beholder dermed opsjonspremien.
\nDet maksimale tapet utstederen risikerer oppst\u00e5r dersom aksjen faller
\ns\u00e5 mye at den blir verdil\u00f8s. Han er da forpliktet til kj\u00f8pe aksjer som i
\nrealiteten er verdil\u00f8se og tapet avhenger dermed av st\u00f8rrelsen p\u00e5
\ninnl\u00f8sningskursen. Utstederen kan derimot stenge posisjonen ved \u00e5
\nkj\u00f8pe tilbake opsjonen i opsjonsmarkedet f\u00f8r tapet blir for stort.
\nAvkastningskurven til en utstedt PUT er et eksakt speilbilde av en
\nkj\u00f8pt PUT. En investor som tror at aksjen vil st\u00e5 stille eller stige
\nlitt fra dagens kurs p\u00e5 kr 70, utsteder 10 ABC70PUT, dvs. PUTer
\nmed innl\u00f8sningskurs 70. Han forplikter seg dermed til \u00e5 kj\u00f8pe
\n1000 ABC-aksjer til kr 70 dersom opsjonene blir innl\u00f8st. For dette
\nmottar han opsjonspremien p\u00e5 kr 3 pr aksje eller totalt kr 3.000.
\nDersom kursen p\u00e5 ABC-aksjen er over 70 p\u00e5 bortfallsdagen vil
\nikke opsjonene bli innl\u00f8st, fordi kj\u00f8peren av PUTene kan selge
\naksjene dyrere i aksjemarkedet. Utstederen f\u00e5r dermed beholde
\nden mottatte opsjonspremien p\u00e5 kr 3.000.
\nP\u00e5 aksjekurser under 70 vil PUTene bli innl\u00f8st. Mellom 67 og 70 vil
\nutstederen m\u00e5tte kj\u00f8pe aksjene dyrere enn i aksjemarkedet, men
\np\u00e5 grunn av den mottatte opsjonspremien vil kun gevinsten bli
\nredusert. Tap vil f\u00f8rst oppst\u00e5 p\u00e5 aksjekurser under 67.
\nDersom den underliggende aksjen mot utstederens formodning
\nfaller til kr 60 to uker etter at PUTene ble utstedt, kan investoren
\nvelge \u00e5 realisere tapet for \u00e5 avverge at det blir st\u00f8rre. Premien p\u00e5
\nPUTene vil da ha steget til omtrent kr 10. Ved \u00e5 kj\u00f8pe tilbake
\nPUTene i opsjonsmarkedet, vil utstederen realisere et tap p\u00e5 kr 7
\npr aksje eller totalt kr 7.000. Dette fremkommer ved \u00e5 ta den
\nmottatte opsjonspremien p\u00e5 kr 3.000 fratrukket utlegget p\u00e5 kr
\n10.000 for \u00e5 kj\u00f8pe tilbake opsjonen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Hva er en Opsjon? En opsjon kan kort defineres som en rett til \u00e5 kj\u00f8pe eller selge noe til en fastsatt pris innen eller p\u00e5 et bestemt tidspunkt i fremtiden. Man kan b\u00e5de kj\u00f8pe og utstede (eller selge) opsjoner. Kj\u00f8peren betaler for retten til \u00e5 benytte seg av opsjonen, mens utstederen mottar penger for \u00e5 […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[73],"tags":[],"class_list":["post-926","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-aksjer"],"yoast_head":"\n